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瑞士銀行(UBS)日前同意以32.5億美元收購瑞士信貸(Credit Suisse Group)，瑞士金融市場監督管理局(FINMA)並決定首次採減計方式把價值約160億瑞郎(約173億美元）的瑞信額外一級債券(AT1)減計註銷為零，等於投資人手中的債券瞬間變成壁紙，連帶導致資產管理業必須提列鉅額虧損，不滿的投資人正考慮採取法律行動追討損失，金融業者認為，瑞信事件將重創債券市場信任與交易。
在瑞士政府、瑞士央行努力下，瑞銀(UBS)20日宣布將以30億瑞士法郎(約32.5億美元)併購陷入財務危機的瑞士信貸(Credit Suisse），瑞士金融監管單位FINMA同時勒令將瑞信發行的AT1債券減記為零，做為收購案的附加條件之一，這也代表瑞信所發行之價值約160億瑞郎的債券瞬間變「壁紙」，震撼市場，也導致瑞信引起的波瀾，從銀行業燒向債券市場與資產管理業。
《華爾街日報》報導，這項消息導致規模高達2500億美元的類似銀行債券市場感到不安，亞洲債券市場已經率先反映這項憂慮。而《路透社》報導指出，瑞士信貸一系列事件除讓瑞信獲得支持，但另一方面也顛覆全球金融傳統上，債券持有人資本結構高於股權所有人的原則，也就是出現「有利於銀行股東卻不利債券投資者」的局面。
AT1可轉移銀行風險因而受到歐洲銀行歡迎
所謂AT1債券是一種應急可轉換債券，俗稱可可債(Contingent Convertible Bonds，CoCos)，是在歐債危機後才出現的債券，目的是作為將銀行風險從納稅人轉移到債券持有人一種方式，若銀行資本適足率降至某一程度，這種債券可以轉換為該行股東，另一方面，可可債也允許透過減記全部或部分債券本金來降低負債比，提高資本適足率。
由於這種AT1存在一定的風險，因此當承平時期，因收益率較高而成為受歡迎的投資產品，銷售對象主要以大型基金或私人銀行客戶為主。根據根據 Lazard Frères Gestion數據顯示，大約有2,540億美元的AT1債券在外流通。
在瑞信與瑞銀的交易條件公布後，《華爾街日報》引述基金經理消息表示，瑞士信貸是AT1市場上最大的發行人之一，其完全註銷行動可能會損害投資者對這些債券的興趣。他們說，這還將擠壓銀行的貸款，因為未來銀行發行AT1的成本將更高，從而降低他們新放款的能力。此外，《路透社》也報導，著名的債券投資機構太平洋投資管理公司(PIMCO)已經宣布在瑞信AT1債券上出現3.4億美元損失。
債權順位高於股東卻血本無歸惹怒投資人
雖然AT1債券允許發行銀行在面臨一定狀況下可以減記全部或部份本金，但這次瑞士信貸事件中，瑞士金融監管單位FINMA卻是選擇全部減記為零，導致傳統上債權順位高於股東的債券持有人血本無歸，反倒是股東還可以換股方式獲得32億美元的資金，才因爆引爆債券持有人怒火。
《路透社》引述知情人士說法透露，瑞士監管機構決定犧牲AT1債券持有者這件事，並非所有人都被蒙在鼓裡，持有瑞士信貸約10%的波灣投資者向瑞士施壓，警告稱如果他們不收回部分不幸的投資，他們可能會採取法律行動。一名參與談判官員也表示，「錢必須來自某個地方」，監管機構也希望避免股東破產，這將導致銀行倒閉，最終，瑞士同意違背傳統優先權，選擇註銷160億瑞郎的債券，反而向股東補償30億瑞郎。
而專精於商業訴訟和國際仲裁的昆鷹律師事務所(Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan)表示，正在與瑞士信貸AT1的一些持有人討論可能採取的法律行動。
歐盟喊話股東承損一定先於AT1
在瑞信事件不安情緒蔓延下，許多債券投資人擔心自己手上其他歐洲銀行的AT1債券也淪壁紙，近日紛紛拋售手上持券，《金融時報》報導，為緩解恐慌，包括歐盟銀行管理局 (EBA)、歐洲央行 (ECB) 以及銀行監理和單一決議委員會 (SRB)20日發表聯合聲明，強調普通股工具將會繼續是優先吸收損失的工具，之後才會減記AT1，就連英國央行也發表類似言論。
SRB官員拉伯雷(Laboureix)強調，儘管瑞士做出了這些決定，但歐盟將繼續堅持為投資者建立的優先順序，「我們不會讓他們感到意外」。
