習近平佈局第三任期牽動中國投資戰略組合 - 新聞

中共第19屆六中會11月在北京落幕，通過中共史上繼毛澤東和鄧小平時代以來的第三個「歷史決議」，將中國國家主席習近平定位為受人尊崇的領導人之一，為習近平邁入第三任期鋪路。這不只攸關中國未來的政壇發展，也影響到全球銀行和基金經理人對2022年中國投資戰略的佈局。

習近平的未來VS中國的未來

隨著中共第19屆六中會在11月落幕，一般預料，中國國家主席習近平將在明年獲得第三任期、打破兩屆的限制，並擴大個人威權。事實上，自從中國在2018年取消國家主席任期限制後，習近平就以毛澤東以來最強勢領導人的態勢，引領中國回歸社會主義根源，顛覆金融市場。這使得投資人在面對習近平可能出現的下一屆任期時，需要做出新的中國投資組合。

在中國當前的經濟大環境下，當局對網路巨擘、房地產開發商和補習班業者祭出重拳，MSCI明晟中國指數(MSCI China Index)在2021年下跌20％，而全球股市則上漲15％；至於一度受追捧的中國高收益債券市場也榮景不再。然而，即使越來越多人認為中國市場已經超跌，但習近平的任期可能延長，已經是全球投資人不得不列入評估模型的重要因子。

中國政策往哪走投資就往哪走

法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management)資深策略師羅念慈說，企業的營運模式將必須改變，中國政府想要發展什麼，將是決定投資組合構成的關鍵。而隨著中國發表因應氣候變遷白皮書、爭取在2060年前實現碳中和，他建議避開煤炭和鋼鐵等「夕陽」產業，聚焦在高科技製造或減少碳排放等政府優先要務。

其他的全球銀行也看法雷同，像高盛(Goldman Sachs)就編制一個由50檔股票構成的「共同富裕組合」，認為和製造業升級、綠色能源、國企改革與大眾消費等主題有關的公司，可望從習近平喊出的「共同富裕」口號受益。摩根大通(J.P. Morgan)則強調中國汽車和電池製造商比亞迪等電動車、以及先進製造業等「新英雄」的潛力，認為房地產的「老英雄」將會逐漸淡出。

跟著大方向難逃不可預測風險

從這些佈局都能看出習近平政策的影子，像是使中國企業重點重新轉向國內市場的「共同富裕」，以及他對房地產行業的去槓桿化，或是尋求遏制科技巨擘對數據和商業的控制，還有對減碳減排的承諾。

瑞士信貸集團(Credit Suisse)大中華區首席投資總監邵志銘就認為，在可能開啟習近平另一個任期的中共20大之前，可望看到一些支持性的財政政策，以及適度或略微放寬的貨幣政策。

不過，令投資人保持警戒之處，與其說是施政計畫的大方向，不如說是這其中不可預測的應用，特別是在習近平鞏固權力之際。即使中國始終存在著政策風險，但這一年來的政策變化也著實令人心驚。澳洲布里斯班希伯利恩資本管理(Hyperion Asset Management)投資長阿諾德(Mark Arnold)說，「這對我們是一大擔憂，因為你並不真正知道中國共產黨的想法」。

危機存在商機中國市場還是金雞母

儘管如此，根據紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的資料，從資金流動看，顯示出外資並沒有被嚇跑。在2021的前10個月，流入中國銀行間債券市場(Inter-bank Bond Market)的資金達到5,980億人民幣，比2020年底成長18.4%。而截至9月底，2021年流入中國股市的外資總額也有2,410億人民幣。這顯示，對某些人來說，錯過中國市場的風險，要大過受傷的危險。

野村證券(Nomura)駐香港的亞洲股票研究共同主管麥卡弗蒂(Jim McCafferty)就說，「如果你是一個全球退休基金，而你所有的雞蛋都放在美國的籃子裡，在中國什麼都沒有，那這就是一個相當偏斜的投資組合」。對投資人來說，危機永遠存在著商機，而中國市場，即使充斥著風險，但仍被視為不容忽視的金雞母。