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繼2021年中國恆大集團債務違約之後，中國另一家房地產開發商「碧桂園」也發生債務危機，碧桂園除了在本月7日已有兩筆合計2280萬美元債券票息到期無法兌付外，已宣布停止在中國境內11檔公司的債券交易，這也再次顯示，中國房地產開發商近年的經營狀況並未因為中國政府採取寬鬆貨幣政策或放寬城市居民的購屋限制而改善。除了房地產開發商外，中國最大資產管理公司的中植企業集團（中植系）旗下的「中融信託」爆出產品暫停兌付，涉及金額高達6000億人民幣。上述接連爆發房地產和信託平台財務危機對中國經濟的可能衝擊，但債務違約與中國經濟的因果關係值得進一步討論。
中國貿易與內需均衰退 債務違約僅是反應中國經濟不佳的結果
無論是房地產開發商的債務違約或資產管理公司面對的財務危機，其最根本的原因都是在反映中國經濟衰退的事實。
就對外貿易而言，根據中國海關總署公布的6月與7月以美元計價出口，分別較去年同期衰退12.4%與14.5%，進口則分別衰退6.8%與12.4%。今年以來，出口衰退並非中國獨有的現象，包含台灣、韓國、日本或越南均因全球需求下滑或存貨過高，而導致出口訂單減少與出口下滑的結果。然而，由於中國的出口規模遠比上述國家大得多，故在相同的出口衰退幅度下，對中國經濟的負向影響也會比其他以出口導向的國家大，進而影響中國受薪階級的所得水準與消費。根據美國商務部的最新未經通膨調整的數據顯示，今年前六個月美國從中國進口了約2030億美元商品，比2022年同期減少25%。中國對美出口落在墨西哥和加拿大之後，是美國的第三大商品供應國，在國際供應鏈重組的趨勢下，中國對於美國的出口必然會持續降低。換言之，未來中國出口仍不樂觀。
在國際供應鏈重組的趨勢下，未來中國出口仍不樂觀。圖為中國深圳鹽田港。(圖：Chengwei Hu on Unsplash)
值得注意的是，中國的進口衰退幅度持續擴大，顯示中國對於商品或機器設備的進口需求正在減少，就資本財進口的減少而言，一方面可能因為中國經濟狀況不好所導致的投資需求降低，二方面是美國科技出口管制政策趨嚴的結果；然而，無論原因為何，都顯示中國經濟減緩衰退或進一步成長的動能尚未出現。
就中國內需而言，中國國家統計局所公布的6月與7月消費者物價指數(CPI)年增率分別為0與減少0.3%，生產者物價指數(PPI)在6月與7月的年減幅度則分別為5.4%與4.4%，上述CPI與PPI的數據也顯示目前中國確實發生通貨緊縮與需求不足的情況。此外，就中國青年(16至24歲）失業率而言，在5月與6月分別達到20.8%與21.3%的水準後，中國統計局今日已宣布往後不再公布青年失業率，青年就業不佳將會降低包含房地產在內的國內需求，因此，中國房地產開發商持續違約的情況一定會再發生。
中國的挽救房地產政策效果 與其他先進國家有何差異
最後，房地產市場泡沫的破滅並非只有中國遭遇過，面對房地產泡沫對經濟的衝擊，許多國家的政府也與中國政府同樣採取寬鬆貨幣政策，來維持金融市場的流動性或收購股權來穩定市場投資人的信心。但是，在中國政府對香港國際金融中心的破壞(通過港版國安法)與實施反間諜法後，外國廠商對於中國政府的信心已經消失，外資不願意也無法繼續投資，故中國經濟看不到有好轉的可能性，缺乏市場機制的修復功能應是中國與過去面對房地產泡沫國家最大的差異，故中國政府的救市政策將大打折扣，甚至對內需帶來更大傷害。
