中國經濟學者許小年日前公開表示，中國經濟中期有兩大變數，一是去槓桿，二是貿易摩擦。其中，債務槓桿過高是中國經濟最大隱患，但一些地方政府「償債已經發生了嚴重的困難」。
許小年說，面對去槓桿導致借貸不易，「現在大家都在叫苦，都覺得過不下去了，那更嚴厲的措施還在後邊」，這麼高的負債率「早晚是個問題」。
搜狐財經報導，許小年日前出席2018年浙商證券「鳳凰行動論壇」時，以「多變環境中的不變之道」為題發表演講，對中國經濟情勢提出不少警示，其中包括上述看法。由於部份中共官媒也有轉載，甚至以「苦日子剛剛開始」為標題，引起不少注意。
許小年表示，中國的工業化已基本完成，進入後工業化時代，特徵就是「資本積累速度大幅放緩」及「產能過剩」。衍生的問題一是「宏觀政策失靈」，二是「企業經營困難」。其中，在產能過剩的壓力下，不管是財政政策還是貨幣政策，宏觀政策都將失去作用。
他指出，在此情況下，中國人民銀行「放的水(資金)沒有用」，無法進入實體經濟，而進入了資產市場，不斷推升主要是房地產的資產價格。而一般銀行，因為不敢貸款給產能過剩的企業，於是只敢作房貸。
許小年分析，進入後工業化時代是中國經濟的長期變化。至於中期則有兩大變數，一是去槓桿，二是貿易摩擦。如果不去槓桿，這個風險中國承擔不了，但如果債務水平繼續上升，2008年的金融風暴就很有可能在中國重演。
他並引用6月下旬湖南省常德市政府要求轄區內金融機構不許撤貸的消息指出，雖然常德官方聲稱此事「不完全屬實」，但也說明「地方政府償債已經發生了嚴重的困難」。若金融機構一撤貸，地方政府的融資平台要垮掉，地方政府的投資公司也可能要垮掉。
許小年直言，要把債務高槓桿這個定時炸彈的引線拆掉，負債率還得再降下來。但中國經濟「靠輸血已經習慣了，現在輸血要停了，別說輸血停了，即便是輸血少輸一點都覺得心裡不舒服，但是輸血不可能永遠進行下去」。