民間投資動能強勁與寬鬆貨幣政策才是台灣股市活絡的主因絕非當沖降稅 - 新聞

自2017年以來，為了活絡股市交易，立法院修正通過「證交稅交易條例」，將當沖交易的證交稅稅率由千分之3減半為千分之1.5且為期一年，但後來又延長三年八個月至今年年底。根據報導，金管會指出，若當沖降稅於年底落日，將影響股市成交量，故希望可以再延長五年，雖然延長的期間與降稅幅度並未確定，但是，以目前台灣股票市場上看兩萬點的交易熱絡程度來看，當沖降稅以活絡股市的動機似乎已不存在。

強勁民間投資才是股市活絡主因

首先，金管會希望延長當沖降稅的主要原因，是擔心當沖降稅落日會維持股市的穩健。然而，從2016年蔡英文總統上台以來，由於美中貿易衝突帶動的全球供應鏈重組，使得許多台商紛紛回台投資，帶動台灣整體投資動能，使得台灣經濟基本面持續轉好，進而讓台灣股市有實體投資的支撐。

資本設備的進口是最足以代表一個國家的民間投資動能是否持續增加的指標，以今年第二季為例，根據財政部統計處的資料顯示，我國在機械設備、精密設備、資通設備、電機設備以及半導體設備等資本設備的進口年增率分別為39.6%、16.7%、20%、36.3%與35.4%，顯見台灣民間的投資動能相當強勁。在民間投資持續增加下，未來的就業市場以及廠商的營收均可預期會有不錯的成長，這也是許多投資機構會看好台灣股市前景的原因。

換句話說，2016年以前的股市交易動能微弱與台灣廠商的投資誘因低落，與獲利不佳有很大的關係，隨著全球供應鏈重整與行政院明確的經貿政策方向下，台灣的投資動能已有清楚的數字呈現。台灣的投資與出口表現也使得主計總處於本月13日上修2021年經濟成長率至5.88%，金管會認為股市成交量會受當沖降稅落日影響，可能過度擔憂了。

其次，股市的漲跌除了反映一個國家的經濟基本面外，貨幣政策的寬鬆程度對於股市與房地產市場價格波動的影響更大。自去年武漢肺炎疫情全球蔓延以來，各國央行為了維持市場流動性所採取的寬鬆貨幣政策已使得資金的持有成本大幅降低，這也直接帶動全球多數國家股市大幅上漲，換言之，股票市場活絡與否與央行的寬鬆貨幣政策有極高的關聯，而非當沖降稅的政策。當沖將稅會讓當沖交易增加，但是，股市的穩健與活絡與否仍須視經濟基本面與貨幣政策寬鬆與否而定。

不要忽視當沖降稅的負面效果

再者，由於炒房與炒股都是投機行為，而非購買機器設備再生產的投資行為，故對於一個國家的生產力沒有任何幫助，為此，政府自去年年底為了避免房地產炒作才推出一系列的打炒房政策。若繼續採行金管會延長當沖降稅的建議，投機行為不僅沒有被打擊反而被助長，除了與金管會黃主委上任以來一直強調的社會責任投資相互背離外，也將使得行政院的施政出現前後不一的現象。

此外，政府在2018年全民稅改中要將所得稅最高課稅級距由45%修改為40%時，社會出現許多反對的聲音，然而，若對比當沖降稅的延長，所得稅級距的調整是避免過度扭曲努力工作者的誘因，當沖降稅反而是鼓勵投機行為，故當沖降稅對社會的負面影響，反而更需要民眾與國會議員的關心。

最後，由上述討論可知，基於台灣投資動能強勁與各國採取寬鬆貨幣政策的環境下，讓當沖降稅在今年落日才是最佳政策。可惜的是，以目前的情況而言，金管會與許多證券業者的目標一致雖是特別的現象，但當沖降稅延長的機率也不低，當最佳政策無法達到時，我們建議政府要認清股票市場的長期是非常短的，一年已是股票市場的長期，政府應該大幅縮短實施期間，且降稅的幅度逐季遞減，讓當沖降稅儘早落日，以避免扭曲股票市場的交易行為。這是因為，當沖降稅只是讓投資人更為短視，幫證券商創造獲利卻對實體經濟毫無助益的政策罷了。