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日本軟銀(SoftBank Group)旗下英國晶片設計公司安謀(Arm)21日向美國證券交易委員會(SEC)申請在那斯達克交易所上市，挾AI題材旋風，外界看好可望成為2023年最大規模的首次公開發行(IPO)。不過《金融時報》報導，Arm的上市文件中，揭露一項令人擔憂的狀況，那就是Arm有1/4收入來自中國，文件中也承認特別容易受到經濟和政治風險影響。報導表示，這些說明掩蓋了軟銀認為Arm會從晶片需求中獲益的說法，也可能讓投資人因而卻步。
人工智慧(AI)浪潮席捲全球科技行業，科技股股價水漲船高，半導體專利大廠 Arm也準備趁AI熱潮上市，希望取得更高的估值，挹注母公司軟銀集團(SFTBY)，甚至被視為是軟銀繼阿里巴巴後，新一顆皇冠上的寶石，同時Arm的上市，也可望成為阿里巴巴和臉書之後，科技史上第三大規模的IPO。
然而許多取得Arm上市說明書的投資人，卻沒有太多喜悅，反倒對公開說明書中揭露的風險表達擔憂，同時也證實了投資界對美中科技對抗下的全球半導體行業的想法。
Arm風險比輝達大卻要比照輝達評價有難度
《金融時報》報導，Arm在這次IPO文件中透露，該公司1/4的收入來自中國，並警告指出，該公司「特別容易」受到經濟和政治風險的影響，包括中國與美國或英國之間的緊張局勢。
一些投資者表示，這些問題掩蓋了軟銀日前所說，Arm將受惠晶片需求，而類似的晶片需求已經推動美國晶片製造商輝達(Nvidia)市值達到1兆美元的說法。
一名機構法人也表示：「當你仔細閱讀Arm在此揭露的風險時，會發現投資者需要消化的風險很大。」這名法人還坦言，「要要求市場購買他們認為存在相當大中國風險的產品，並且要以輝達的倍數購買，需要付出一些努力。」
許多投資者也關注到在公開說明書中一項警告，那就是Arm和軟銀都無法控制其中國公司(安謀中國)的營運。公開說明書中顯示：「儘管透過與『安謀中國』的商業關係，我們重度依賴他們作為營收來源以及進入重要的中國市場管道，然而『安謀中國』的運作獨立於我們」，公開說明書還補充，安謀對於安謀中國沒有直接的管理權，在安謀中國的董事會上也沒有代表權。
Arm完全無法掌握Arm中國的營運和訴訟
MST Financial負責軟銀業務的分析師戴維·吉布森(David Gibson)直言，公開說明書中描述的中國風險比市場預期的要大，並且還指出客戶的許可付款情況不斷惡化。另外，日本東京Astris Advisory的軟銀分析師柯克·布德里(Kirk Boodry)則表示：「管理層預計中國收入未來將放緩，這代表世界其他地區必須實現更高的成長以達成財務目標。」
另一方面，Arm中國所有權的複雜性也引發了危險信號，報導指出，Arm中國擁有對中國客戶，包括小米、Oppo和Vivo等智慧型手機製造商以及雲端供應商阿里巴巴和騰訊等業者進行晶片設計知識產權的獨家分配權，但Arm對Arm中國卻沒有直接的管理監督，無法了解重要客戶的狀況。
此外，還有遭合資公司解職的董事長兼執行長吳雄昂已對安謀中國提出多起訴訟，但卻仍控制15%股份。安謀在公開說明書中坦承，若中國法院的判決不利在地合作夥伴，並迫使安謀中國的治理或管理結構做出改變，恐造成「重大不利影響」。
